不良资产投资发展趋势及展望

来源：核心期刊咨询网时间：2021-11-25 09:5412

摘要：摘要：当前不良资产被资本市场高度关注。而我国的不良资产投资市场也越来越完善。文章中主要对疫情之后的不良资产投资进行了分析，并对其未来发展进行了展望。 关键词：不良资产;不良资产投资;发展趋势 目前，虽然经历了新冠肺炎疫情冲击，但总的来看，中国经济的运行

　　摘要：当前不良资产被资本市场高度关注。而我国的不良资产投资市场也越来越完善。文章中主要对疫情之后的不良资产投资进行了分析，并对其未来发展进行了展望。

　　关键词：不良资产;不良资产投资;发展趋势

　　目前，虽然经历了新冠肺炎疫情冲击，但总的来看，中国经济的运行在平缓中趋于稳定、在稳定中形式向好，然而，如今却依然存在结构性问题、风险隐患较多等巨大压力，不良资产被资本市场高度关注，市场化处置开启新阶段。

　　一、不良资产的特点

　　(一)逆周期性

　　经济行情变化具有周期性，在经济下行、宏观环境不佳的情况下，上市公司、融资企业等均面临经营压力，市场上不良贷款、房地产暴雷、债券逾期等情况凸显，不良资产加速暴露，不良资产投资机会增加，因此，不良资产投资存在明显的逆周期性。正因为不良资产投资具有逆周期调整救助的功能，不仅有利于化解实体企业经营风险，更有助于经济结构的调整和资源优化配置。

　　(二)资产多样性

　　因为不良资产大部分情况均与信贷、借款、发债、信托、基金、股权投资等金融活动相关，在金融活动深入国民经济的方方面面的同时，也就导致了各金融机构持有的资产的多样性，实物资产如住宅、土地、厂房、设备、商铺等，权益资产如股权、债券、应收账款等，无形资产如知识产权、商标权、专利权等。

　　(三)非标准性

　　正因为不良资产多种多样，其中更加不乏非标准化的资产，比如商业服务类地产、企业控股股权、应收账款、信托集合计划等，非标准性的不良资产不仅估值难度大，而且因其流动性弱导致处置难度大，投资周期长，对于不良资产投资机构的专业性要求很高。

　　(四)高折价性

　　作为困境资产，不良资产往往都存在权利瑕疵、流动性差等问题，同时持有不良资产的企业往往因其自身经营现金流压力急售资产，不得不低价变现。另外，不良资产投资对于投资者的资金规模、期限韧性都有很高要求，市场上参与不良资产投资的买方较少，受供求关系的影响，买方往往议价能力更强。综合以上各种因素，不良资产的高折价性特点自然显现。

　　(五)高收益风险比

　　与普遍认识相反，不良资产投资的风险等级并不高。其一，不良资产基本已经经过金融机构的摸查和司法机构的整理，其中所有的风险已经充分暴露，不良资产投资机构只要能完善尽调并以合理价格收购，购买后运用专业的处置手段改善资产不良状态，基本均能够实现较高的收益风险比。根据华融、信达年报信息，其不良资产处置业务内部收益率长期稳定在20%左右甚至更高。

　　(六)长周期性

　　不良资产投资都具有逆周期性，在经济下行时投资，在经济上行时退出，这就必然导致不良资产投资不同于银行流动性贷款的短周期，通常都具有跨越中长周期的特点。

　　二、行业现状

　　自1999年我国设立四大资产管理公司以来，我国不良资产投资市场在摸索中不断壮大，配套的法律体系也在不断完善，从金融资产的风险等级、资产处置机构、资产处置方式等进行了规范。

　　近年来，国际局势动荡、贸易战不断升级、新冠疫情影响等各种因素，我国经济发展进入转型升级阶段，导致资本流动性减弱，信贷、债券、信托等违约率不断攀升，不良资产总体规模不断扩大。不良资产的供给端也从银行、非银金融机构扩展至实体经济和实体企业。

　　在后疫情期间，有关部门和相关政策不断推动银行降低信贷准入门槛、扩大信贷投放规模，这其中都隐藏着明显的风险隐患。预计在之后的3年中，我国商业银行将会面临巨大的不良资产处置压力。

　　根据人行数据统计，截至2020年3月底，我国商业银行的关注类贷款和不良贷款规模合计为6.66万亿。这个数字还不包括农村金融机构、消费金融公司等，整个信贷市场不良资产规模预计为10万亿元左右，且目前仍有明显上升趋势。

　　在未来的至少5年内，不管是现在的五大全国AMC，还是地方持牌AMC，亦或是非持牌的資产管理公司，面对如此巨大的不良资产市场都将有巨大的发展空间。

　　银行不良贷款风险暴露一般存在滞后期，预计2020年四季度及2021年银行业不良率仍将快速上升。就债券市场而言，目前我国信用债券余额近37万亿元，其中已违约主体的存量债券超过4300亿元，随着近期信用债市场动荡，债券市场的不良资产投资机构将大有可为。另外，很多上市公司股东的股票质押融资风险累积已经到临界点，资本市场不良资产处置潜力巨大。预计未来几年内不良资产处置和金融资产管理行业的发展恰逢其时。

　　三、不良资产投资发展趋势及展望

　　(一)违约市场下不良资产供给上升、种类更加丰富

　　近年来，新兴经济增速普遍下滑，国际贸易增速放缓，贸易摩擦加剧，中美国际形势不明朗。中美之间的贸易、投资活动减弱。2019 年上半年，我国 GDP同比增速为 6.3%，连续第六个季度同比增速下降。受疫情冲击影响，宏观经济下行压力进一步加大，制造业、批发零售业、进出口外贸企业、旅游业、餐饮服务业等收入断崖下降，资金流动性紧张，正常类借款转化为不良类贷款的可能性增大。同时，受国家宏观政策调控，“房住不炒”成为房地产市场调控的主旋律，严格的监管导致房地产行业部分中小企房企加速出清，2020年以来就已有近百家房企宣布破产。

　　宏观经济的变化也带来了股权投资市场的下降，我国股权投资市场募资端和投资端双双承压，不良资产的供给升高，市场进入大违约时代。

　　在大违约市场下，不良资产业务的内涵不断丰富。一方面，在强监管控风险的金融环境下，商业银行、信托等金融机构的不良资产上升明显，处置压力大;另一方面，由于运营困难实体企业直接产生的不良实物资产、股权等层出不穷。违约债券、烂尾楼、废弃工厂、爆仓质押股权等不断丰富不良资产市场的类型。

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