银行和企业间风险的反馈循环研究

来源：核心期刊咨询网时间：2022-01-27 11:2912

摘要：摘 要：国际金融危机以来，银行和企业之间的风险传染问题逐渐受到学术界重视，并产生了一系列研究成果。在当前国内外不确定性显著上升的背景下，银行和企业间发生风险传染的可能性增大，严重威胁金融稳定和安全。因此，研究二者之间风险的反馈循环对于防范系统性金融风

　　摘 要：国际金融危机以来，银行和企业之间的风险传染问题逐渐受到学术界重视，并产生了一系列研究成果。在当前国内外不确定性显著上升的背景下，银行和企业间发生风险传染的可能性增大，严重威胁金融稳定和安全。因此，研究二者之间风险的反馈循环对于防范系统性金融风险具有重要意义。基于此，本文系统梳理了银行和企业之间风险传染的相关研究，着重从传染的界定、理论机制、研究方法及结论等方面进行归纳和评述，并就此对未来研究方向进行展望。

　　关键词：银行部门;企业部门;风险传染;反馈循环

　　一、引言

　　防范化解系統性金融风险是当前我国经济工作的重心之一。风险传染作为系统性金融风险的重要成因，备受各国政府重视，近年来也成为学术界关注的热点问题。对于风险传染的研究始于金融危机跨国传染，而后逐渐延伸至银行和企业间的风险传染。在当前国内外不确定性显著上升的背景下，企业经营困难明显增大，产生的违约风险可能传导至银行，导致银行部门面临的风险上升。在此基础上，银行实施的应对行为会将风险反馈给企业，使其风险再次增大。根据金融加速器理论，风险会在企业和银行之间循环传导。这势将增大系统性金融风险产生的可能性，严重危害金融稳定和安全。因此，有必要厘清银行和企业之间的风险传染问题，以完善风险防控体系，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

　　以往学者从银行和企业间风险传染的存在性、理论机制以及溢出效应等方面进行研究，取得了一定成果。但从已有文献来看，其对二者之间风险传染的机制分析较为单一，且在实证结论方面尚未达成一致。因此，通过对现有文献的系统回顾，本文梳理了银行和企业之间的风险传导渠道，并对相关研究方法和结论进行归纳，以期发掘现有研究的不足和未来可拓展的研究方向。

　　二、风险传染概念界定

　　风险传染的界定是分析传染机制、研究风险溢出效应的基础，界定明确对后续研究至关重要。然而，风险传染是一个复杂的概念，所涉及的内容十分广泛，目前学界尚未对其形成一个统一严格的定义。

　　在早期研究中，部分学者认为风险传染是冲击蔓延进而对其他主体产生负面影响的过程(Freixas等，2000;Allen & Gale，2000;Amil，2004;万阳松，2007)。然而，有些学者认为，并非所有冲击传导现象都能称为传染，只有在剔除经济基本面关联和共同性冲击的影响后，市场或机构之间的过度关联，才是真正的传染(Masson，1999;Karolyi，2003)。这类传染是投资者行为的结果，与传染主体间是否存在直接联系无关。尽管这种界定方式较为严格，但问题在于，即使在概念上可以把由基本面关联和投资者行为引起的传染分别界定，在现实中却很难清晰辨别。因此，后期研究大都将风险传染直接界定为某机构、部门或市场所遭受的冲击蔓延至其他机构、部门或市场的过程(Hart&Zingales，2011;杨子晖、周颖刚，2018;刘程程等，2020;林妙等，2021)，这种界定方式将直接关联和与投资者行为有关的间接关联导致的传染都涵盖在内，属于风险传染更广泛的定义。在此基础上，部门间风险传染将对象具体为某部门进行界定。具体说来，当某一部门遭受负面冲击后，其内部提高了的风险会借助部门间的金融关联发生转移，致使这些部门风险状况出现共同的恶化趋势(宫晓琳，2012;宋凌峰等，2016;熊琛、金昊，2018)。传染的最终结果是个体损失引发整体的连锁反应，风险由所有参与者共同承担(何青等，2018;李玉龙，2019)。

　　总体来看，学者对风险传染的描述和概括在不断发展和完善，但尚未形成明确统一的界定。风险传染的界定是其他相关研究的基础，界定不同会影响传染所涉及的范畴，从而可能对研究结论的可比性产生影响。因此，对风险传染的内涵形成明确共识具有重要意义。基于全面梳理的目的，本文将风险传染界定为负面冲击形成的风险在市场、部门或机构间通过直接或间接关联渠道传导的现象。在此基础上，银行部门与企业部门间的风险传染即指风险在这两部门间的传导。其中一个部门风险上升会引起另一部门风险相应上升，甚至存在相互加强的可能。

　　三、银行和企业间风险的反馈循环机理

　　传染机理是银行和企业间风险传染研究的核心问题，因为这决定了对传染效应的分析以及应对措施的选择。通过梳理以往学者的研究，可大致总结出风险在银行和企业间的两条传染渠道，即信贷渠道和资产价格渠道。其中，信贷渠道是各学者分析的主要渠道，此外也有部分学者考虑到了与资产价格有关的风险传染渠道。具体传染机制如图1所示。

　　(一)信贷渠道

　　银行对企业的贷款易受经济周期影响。经济形势乐观时，银行往往放松贷款发放条件、扩大信贷供给，整个宏观经济投资总量增大，此时企业容易出现投资浪费的现象。而一旦经济进入下行期，经营不善的企业难以偿还贷款，导致银行不良贷款率上升，面临的信用风险增大(丁述军等，2019)。由此，风险便通过信贷渠道由企业传导至银行。宋凌峰等(2011)和吕勇斌等(2014)通过研究证明了企业部门—金融部门传导路径的存在性，认为企业部门向金融部门过度借款导致了银行过度的风险暴露，造成风险在金融部门累积和膨胀。

　　风险自企业传导至银行后，会通过信贷业务关联对企业部门产生负面反馈效应，进一步放大企业部门的风险。银行部门是内部资金有限的实体企业的主要资金来源，企业盈利能力和面临的风险受到银行的强烈影响(Chiu et al.，2015)。一旦银行体系遭受负面冲击，其基本的资金配置功能就会被损害(贾妍妍等，2020)。此时，面对风险敞口增大带来的流动性紧缺，银行向企业提供信贷的意愿往往会降低(Cotter et al.，2017;滕飞，2021)，因而大量减少对企业投资项目的可贷资金供给(何青等，2018;杨子晖，2020)，造成企业流动性短缺、经营困难，风险由银行部门反馈至企业部门。

转载请注明来自：http://www.qikan2017.com/lunwen/jgu/22532.html