金融工程在汇率风险管理中的应用

来源：核心期刊咨询网时间：2019-03-05 17:1512

摘要：摘 要：金融工程在汇率风险管理中的优势体现在准确性、时效性、经济性和广泛性上, 具体方法有期货法、期权法、远期法、互换法等。金融工程的局限性在于依赖历史数据, 会忽略小概率事件。在利用金融工程管理汇率风险的过程中, 要不断完善金融工程技术。 关键

　　摘 要：金融工程在汇率风险管理中的优势体现在准确性、时效性、经济性和广泛性上, 具体方法有期货法、期权法、远期法、互换法等。金融工程的局限性在于依赖历史数据, 会忽略小概率事件。在利用金融工程管理汇率风险的过程中, 要不断完善金融工程技术。

　　关键词：金融工程; 汇率风险; 管理; 优势; 局限

　　伴随着全面开放, 我国公司、银行、证券等行业迅速发展, 金融工程学应运而生, 标志着我国金融科学开始走向程序化、产业化。金融工程运用金融学科知识和金融工具来解决金融财务问题, 工作核心是提供新的金融产品来满足时代发展对金融变化的需求, 在新产品的开发过程中进行合理的风险管理[1]。金融工程对于汇率风险防控有着独特的优势, 科学地运用金融工程能更好地促进我国乃至世界经济稳定与发展。

　　一、金融工程与汇率风险管理

　　(一) 金融工程

　　金融工程是一门新兴学科, 综合了数学、计算机和金融等学科的理论和方法, 利用工程学进行创新性的金融工具和金融产品的开发与应用。该专业涵盖的课程有产品定价、数学、固定收益分析、计算机编程、模拟股市分析、市场分析、利率模型、投资组合、金融风险管理等, 就业面较广且就业导向极强。在全球经济一体化的趋势下, 金融工程未来的应用将更加广泛。

　　金融工程促进了金融效率的提高, 迅速成为金融市场的重要组成部分。我们知道, 流动是金融市场不变的主旋律, 获利与避险是每个经济主体追求的目标。我们常常说“风险与机遇并存”, 在金融市场中, 获利与避险实际上是矛盾的, 但它们并不互相排斥。这里就体现了金融工程的应用价值:通过设计并运用适当的、合理的金融工具, 开发和使用相应的金融产品, 就能在一定程度上实现两者兼顾, 从而获取最大的效益, 同时将风险降到最小。追求金融市场的流动、获利和发展没有止境, 提高管理水平也永无止境。金融工程的出现是现代金融市场发展的里程碑, 具有历史价值与时代意义。

　　(二) 汇率风险管理

　　在浮动汇率制下, 汇率风险是金融市场中最突出的风险。从短期来看, 汇率一般由兑换外币的需求量与供给量决定;从整体来看, 汇率与关税、生产效益、相对价格等都相关。汇率风险与国家经济息息相关, 常被作为国际政治舞台常用的一种手段, 个别强国为达到某种政治目的会采取这种金融手段。汇率波动会对国家的进出口贸易产生重要影响, 特别是在全球经济一体化的背景下, 汇率波动甚至会直接改变一个市场的生产结构和布局, 影响到经济活动的命脉。当然, 汇率波动有正面效益也有负面效益, 影响程度主要取决于汇率的涨幅和降幅[2]。汇率波动引起的负面效应称为汇率风险, 包括经营风险、会计风险和交易风险等。

　　二、金融工程在风险管理中的优势及局限性

　　(一) 优势

　　金融工程是新兴学科, 与传统的汇率管理办法比起来, 具有准确性、时效性、经济性和广泛性等优势。

　　第一, 准确性。以衍生工具为例, 其规避风险的能力主要来源于内在的衍生性, 两种基础证券、四种金融衍生产品可以自由组合形成多种金融产品, 满足市场的特定需要。金融工程的发展丰富了金融产品的内涵。一方面, 为市场经营者提供了更多的经营或投资参考工具, 使市场更丰富、活跃, 同时也使风险管理更加容易[4]。另一方面, 投资工具的增多降低了套利的难度, 有利于进行合理的定价。衍生证券的高杠杆性对提高市场效率也有一定的帮助。金融工程利用现代风险度量技术及互联网搜集数据, 包括久期、希腊字母等敏感风险指标, 还包括压力测试、模拟情景分析、整体风险指标等, 有效提高了管理汇率风险的准确性。

　　第二, 时效性强。成熟的衍生市场可以利用其流动性对市场价格变化做出快速反应, 并且随着基础交易头寸的变化而做出相应调整。这种高效机制体现了金融工程的时效性, 能够较好地解决传统风险管理中出现的停滞问题, 显著增强了金融工具的灵活性。

　　第三, 经济性。衍生交易的主要操作方式是财务杠杆, 我们可以运用较少的资金就能实现对大额交易的整体控制。同时, 由于金融工程的准确性和科学性, 交易的完成度往往较高, 加之该交易有着强集中性和强规范性, 大大节约了企业的投入成本。第四, 广泛性。金融工具具有广泛性。所有的金融产品都可以作为金融工具。例如衍生工具、资本市场工具、固定资产, 等等。结合汇率风险的管理目的, 我们可以将金融工具划分为两类:期货类和期权类。金融工具的广泛性展示了其未来的价值, 金融工程在风险管理中占绝对优势。

　　(二) 局限性

　　衍生证券的高杠杆性质降低了交易成本, 增强了市场灵活性, 但放大了市场风险。高风险既可能让投资者获得高收益, 也可能让投资者承担更多的损失。假如交易者出现市场判断失误或者操作问题, 将带来巨大损失。金融工程技术和衍生证券能否发挥积极作用, 关键在于投资者和经营者如何利用。金融工程并不是万能的, 虽然在风险管理中有突出的作用, 但也有局限性。其一, 依赖历史数据。不论是风险定价还是风险预估, 都离不开对各类参数的统计分析。然而, 参数估计需要历史数据。过度依赖历史数据可能导致以下问题: (1) 一些历史数据难以获取, 一旦出现类似投资问题, 会使得金融工程技术难以实施; (2) 部分数据老化难以体现现实金融市场的情况, 使用不真实的、陈旧的数据也会带来损失。因此, 对历史数据的依赖性在一定程度上制约了金融工程的应用和发展。其二, 忽略小概率事件。金融工程技术讲求科学性、准确性, 在汇率风险管理中很可能忽略小概率事件。在金融工程技术和模型中没有小概率事件的应急预案, 一旦发生小概率事件, 将造成难以估量的损失。况且, 理论模型本身有局限性, 很多没有通过模型反映出来的小概率事件往往会造成更大的经济损失。在模拟市场中, 小概率事件发生的概率也可能并非像数据估测的那么小。

　　三、基本方法

　　经济市场趋于全球化、一体化, 价格风险将直接影响汇率。通过“四期”等价格风险管理工具及其组合, 能创造出更多新颖的、适应性强的金融工具, 在金融工程中灵活运用这些工具, 可以避免利率、汇率、股票收益率等波动带来的风险。

　　(一) 期货法

　　面对汇率风险时, 持有暴露外汇头寸风险相反日同等的合约并不能完全回避风险, 我们必须根据市场实际情况和历史数据来判断期货走势, 选择一种有效的套期保值方法。外汇期货是套期保值常用的工具手段, 其套期保值策略主要有直接策略和交叉策略。直接策略细分为多头和空头, 两者操作模式相反。以多头为例, 在买进外汇后, 国内市场汇率上升可能造成损失。虽然直接套期保值较快捷、有效, 但在操作上往往相对复杂, 而且缺乏期货合约保障[5]。对投资者而言, 此时需要运用交叉套期保值方法。就外汇期货来说, 可以利用此方式的期货合约选择两种货币, 一般是本国货币和外国货币, 最终均以第三种货币计价, 从而保证期货合约交易的实现。降低风险是绝大多数套期保值者的目的。一些套期保值者希望在套期保值期间既回避风险又保证收益, 效用函数在体现投资结果的个人偏好上有着突出作用, 但想把个人偏好用方程函数表示出来有很大难度。

　　(二) 期权法

　　在期权类合约方法中, 收益是非线性的, 在避免危机的同时要确保变动带来的收益, 我们利用套期保值技术的主要目的在于静态的套期保值。所谓静态套期保值, 指的是套期保值者在期权市场中建立一种与现货市场数额相等、方向相反的头寸后, 不做任何调整。若市场价格出现不利的变动, 套期保值者可以执行其特有的期权, 或者通过期权部位对冲而达到保值目的。期权法具有一定的科学性, 优点在于便捷、易行, 可节约时间和人力。外汇期权作为新型的套期保值方法, 能满足全球金融市场的需求。

　　(三) 远期法

　　远期合约属于对冲工具, 增加了外汇期货的有效价值, 可以结合客户的实际情况和实际需求来制订。同时, 远期法能有效解决标准期货与实际货品不一致的问题, 保证交易的完整性。就远期市场来说, 其中最发达的便是货币远期, 货币远期的价值性可见一斑。一般情况下, 此类交易存在于银行与银行之间, 但银行能够代表投资者或者客户进行交易。

　　(四) 互换法

　　这种方法主要是根据相同的计息方式, 对不同类型的货币或债务进行交换。货币互换能突破市场规模的制约, 促进货币发展, 有效规避汇率风险。此种方法的优点突出, 一般适用于期限相对较长的汇率风险管理。

　　四、结语

　　我国外汇市场当前仍处于初级发展阶段, 虽然外汇储备较多, 但其中大部分是美元外汇储备, 而美元的走势并不乐观[6]。另外, 我国外汇交易类型相对较少, 使用外汇金融工具时受到的限制较多, 在一定程度上影响了金融工程技术的应用与发展。另一方面, 我国对汇率风险管理的认识不足, 管理工具也较为落后, 并未真正确立风险管理的理念, 管理水平普遍不高。现阶段, 我国金融工程学科并不够成熟, 相关金融工具较少, 金融工程发展较晚, 人才极为短缺。毫无疑问, 金融工程是风险管理的重要手段, 但是金融工程技术自身亟待发展与完善, 这也就需要大量的高水平专业人才。因此, 今后要加强我国金融工程学科的建设。在实践层面, 要根据我国实际情况完善金融工程的技术和工具, 充分发挥金融工程技术在汇率风险管理中的作用。同时, 要预防体制变化引起的汇率风险, 健全市场经济体制, 并进行适应性改革。

　　参考文献

　　[1] 胡毅.基于金融工程在汇率风险管理中的应用研究[J].现代商业, 2017 (29) :101-102.[2] 蔚娟.金融工程和汇率风险防范[J].经济, 2016 (5) :160.[3] 周梦雅.金融工程在汇率风险管理中的应用分析[J].时代金融, 2017 (29) :37-38.[4] 王丽萍.基于金融工程的企业风险管理研究[J].辽宁科技学院学报, 2017 (6) :28-30.[5] 高峰.引入金融工程技术提升商业银行风险管理水平的思考[J].现代经济信息, 2017 (18) :270-271.[6] 宋凌峰, 牛红燕.论农村金融资源配置——基于县域金融工程的视角[J].江汉论坛, 2016 (11) :11-16.【7】金融论文基层商业银行供应链金融管理问题。

　　推荐阅读：《农金纵横》坚持为社会主义服务的方向，坚持以马克思列宁主义、毛泽东思想和邓小平理论为指导，贯彻“百花齐放、百家争鸣”和“古为今用、洋为中用”的方针。

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