中兴通讯经营困境的应对策略分析

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摘要：摘 要：通信设备行业具有高风险、高回报和更迭频率快的特点。该行业竞争激烈，市场环境的变化对该行业影响很大。自1985年在深圳成立以来，经过数十年的发展，中兴通讯已成为全球领先的综合通信解决方案提供商和中国最大的上市通信设备公司。然而，2018年4月

　　摘 要：通信设备行业具有高风险、高回报和更迭频率快的特点。该行业竞争激烈，市场环境的变化对该行业影响很大。自1985年在深圳成立以来，经过数十年的发展，中兴通讯已成为全球领先的综合通信解决方案提供商和中国最大的上市通信设备公司。然而，2018年4月美国的拒绝令和巨额罚单将中兴推向了风口浪尖，一时间股票大幅下跌，生产遇到困难，公司瞬间进入瓶颈期。为了提高中兴通讯的竞争优势，公司的国际化战略必须以形势为指导。也就是说，在引进国外技术共同开发新产品的同时，注重核心技术和产品的自主研发;高度重视合规管理，规避风险;大力引进和培养创新型人才。

　　关键词：中兴通讯;财务分析;应对策略;经营困境;盈利能力

　　在我国，高新技术企业深深影响着我国未来迈向高科技市场化、产业化和国际化。在当今经济全球化不断加深的背景下，高新技术产业要想真正走出国门实现国际化，必须在竞争激烈的国际市场中充分凸显自己的优势，抓住一切机遇，才能脱颖而出。美国商务部于2018年4月16日启动了对中兴的禁止令，内容包括7年内禁止向中兴出售零部件、产品、软件和技术。美国的禁令使中兴通讯陷入了国际业务的困境。毫无疑问，中兴通讯众多核心产品的芯片都是来自美国的供应商。如果这条供应链出现问题，中兴通讯本身可能很难找到来自美国供应商的物理组件的替代品，并被迫转向其他廉价产品，这可能会影响其设备的性能。本文通过对中兴通讯近几年的财务数据进行分析，分析结论是，中兴通讯目前面临的最大困境是短期偿债能力较低，资产负债率偏高，主营业务盈利能力较差。存货周转存在风险，美国罚款将对中兴通讯产生巨大的影响;但公司营运稳健，财务风险可控，现金流充足，依然是一家发展潜力十足的公司，本文根据中兴通讯目前出现的问题提出几点可行性建议。

　　1 中兴通讯经营困境

　　本文选取中兴通讯2015—2019年财务报表的数据，从财务分析的视角分析偿债能力、盈利能力与营运能力，以此研究中兴陷入经营困境的表现。

　　1.1 偿债能力分析

　　从理论上讲，流动比率与速动比率分别为2和1左右较为合理。由表1可知，中兴通讯2015年至2019年的流动比率低，速动比率较接近1，但流动比率与速动比率总体均呈下降趋势，经营活动净现金比率极不稳定，2016年与2018年遭受美国制裁并受到巨额赔款，直接导致了经营现金流量大幅下降，甚至在2018年出现负值，因此短期偿债能力还需提高。

　　此外，一般企业的资产负债率为50%左右，由于行业特性，中兴通讯资产负债率各年普遍较高，在70%左右浮动，其中2016年、2018年、2019年资产负债率超过70%，最高达到74.52%。中兴通讯通过大量的举债经营实施全球扩张的发展战略和5G技术战略，加之疫情让通信企业看到了5G用于远程医疗、办公等领域的巨大创新与需求，在进一步扩张和研发的过程中财务风险极有可能再度扩大，如若再受制裁等突发事件，处境将更加艰难。

　　1.2 盈利能力分析

　　由表2可知，中兴通讯近五年来的营业毛利率及营业成本率都非常稳定，并没有太大波动。2015年至2019年这五年中兴通讯的平均营业毛利率和平均营业成本率分别为32.59%和67.41%，说明中兴通讯的盈利能力较为稳定。除了在2016年中兴通讯出现亏损导致净利润暴跌，从而影响了2016年度的利润率，不过对营业收入影响不大。但2018年中兴通讯由于遭遇美国14亿美金的罚款事件而令其营业收入直线减少，从而导致了利润和收益较之于上年大幅下降，因此2018年度的中兴通讯大部分盈利能力指标较之于2017年度都有了明显降低。

　　但2019年，中兴通讯的营业毛利率和营业净利率都有了明显提升，甚至超过了近五年来的最高指标，营业收入较2018年也有所回升。由此可见，在2018年之前，中兴通讯各盈利能力指标呈现波动状态，显然盈利能力稍差，但在2018年遭美国罚款之后，各项盈利能力指标都有了明显的上升趋势，这展示出了中兴通讯在近一两年的盈利能力有所提升。

　　1.3 营运能力分析

　　由表3可知，中兴通讯2015年至2019年的总资产周转率基本维持在0.65～0.88，应收账款周转率总体稳定向好，应收账款周转天数基本在80～92，但存货周转率表现出较大幅度的下降趋势，存货周转天数持续上升，由此可见中兴总资产周转率的下降很可能是由于存货管理不当，存货周转存在一定的风险。上述三项周转率在2018年的锐减离不开中兴被美国制裁这一缘由。经过一整年的整顿与恢复，应收账款周转率及总资产周转率在2019年回升，中兴通讯应收账款与总资产的管理能力在遭受重大打击后有所提升，但较之前的年度，中兴通讯还是未能恢复至原有的水平。中兴通讯的存货周转率在2019年继续下降更说明了中兴仍未完全走出困境，产品销路不畅，资金回笼速度较缓慢，受制裁与疫情影响较大的欧美地区经营处境尤其困难。

　　2 经营困境成因分析

　　自2011年底以来，受欧洲债务危机和全球经济下滑的影响，全球通信业已显示出发展乏力的迹象。欧洲和美国的主要运营商在投资通信设备方面的脚步有所放缓，并且国内通信行业发展亦如此。另外，对于公司自身的亏损与美国的制裁也不无关系。中兴通讯表示，2018年的亏损主要是由于14亿美元的罚款及公司的日常经营损失和预提损失导致的，也就是美国禁运封杀事件。

　　2.1 中兴自身的违规与美国大肆制裁

　　一是，中兴通讯未能及时扣除某些员工奖金，也未能对某些违反历史出口管制的雇员发出惩戒函。第二，中兴通讯在2016年和2017年递交给美国政府的两封信函中做了虚假陈述。第三，在2010年至2016年中兴通讯直接或间接地运送了大约3200万美元的美国通信设备零部件，这些零部件通过第三方公司发往了伊朗，但美国政府方面从未授权合法的出口许可证给中兴通讯。据此美商务部发布對中兴通讯出口权限禁令，该禁令导致中兴通讯营运遭受严重挫折，中兴通讯高层以“休克”形容此次美方制裁。2018年7月13日，中兴与美国达成和解。中兴通讯支付了高达14亿美元的罚款和保证金后，美国商务部正式取消了该公司的出口禁令。

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