经济政策不确定性与商业银行风险承担研究综述

来源：核心期刊咨询网时间：2021-10-11 11:3712

摘要：摘 要：2008年爆发的全球金融危机引发了学术界对于危机起因及后续金融风险控制的广泛关注和讨论，国内外多项研究表明危机期间的经济政策不确定性是影响宏观经济环境的重要因素之一。现有研究多以经济政策不确定性对宏观经济指标和微观企业指标的影响作为切入

　　摘 要：2008年爆发的全球金融危机引发了学术界对于危机起因及后续金融风险控制的广泛关注和讨论，国内外多项研究表明危机期间的经济政策不确定性是影响宏观经济环境的重要因素之一。现有研究多以经济政策不确定性对宏观经济指标和微观企业指标的影响作为切入点，较少关注经济政策不确定性对商业银行风险承担的影响，且尚未对其影响得出一致结论。商业银行作为货币政策传导至实体经济的重要环节，其信贷决策和风险管理关系到金融稳定和经济平稳发展。在加强金融监管的背景下，本文研究經济政策不确定性对商业银行风险承担的影响，以期为政策制定和商业银行风险管理提供理论参考。

　　关键词：经济政策不确定性;宏观政策;商业银行信贷;商业银行风险承担

　　一、引言

　　近年来，层出不穷的“黑天鹅”事件如全球新冠疫情等加剧了市场恐慌情绪，2020年全球新冠肺炎疫情的暴发引发全球经济动荡，导致金融脆弱性上升，根据政策不确定性指数网站的数据，2020年3月全球经济政策不确定性指数也处于历史高位。上述事件加剧了全球经济政策的不确定性，增加了市场主体对经济政策不确定性的关注，因此研究经济政策不确定性具有重要的现实意义。

　　经济政策不确定性不只关系到宏观经济稳定发展，还影响到企业、家庭等微观经济主体的投融资决策，商业银行作为微观经济主体的一部分，在进行经营决策时也会受到经济政策不确定性的影响，从而改变自身的决策效率和风险承担水平。当宏观经济发生波动时，经济政策不确定性将影响商业银行的经营决策和资金配置难度，进而影响商业银行的风险承担，并且在经济政策不确定性冲击下，商业银行风险承担策略的调整对企业融资、企业绩效及创新研发也有较大影响。现阶段中国金融体系是以商业银行业主导的间接融资为主，货币政策也会通过商业银行信贷渠道传导至实体经济，因此商业银行信贷是我国实体经济融资的主渠道，对于商业银行信贷进行研究具有重要的现实意义。

　　二、文献综述

　　1.经济政策不确定性的涵义

　　不确定性是宏观经济发展和微观企业经营时面临的约束性条件，也是市场主体进行相关决策时需要考虑的限制因素，因此不确定性是经济学中的重要概念之一。奈特首次将不确定性进行定义：“不确定性”是指事件的发生时机、发生趋势都处于不明确状态，由于缺乏客观的概率分布无法利用统计学进行分析，所以对不确定性的判断只能依赖于主观猜测。在不同经济环境下，由于政策调整的时机、方向缺乏可预测性，市场主体在具体政策发布时，才能针对具体经济政策作出

　　反应。

　　在经济波动性的概念被学术界普遍研究后，经济政策不确定性逐渐进入学术视野。因为政策调整直接影响企业经营所面对的外部环境，从而影响企业的投资支出、融资决策、并购决策等。Panousi&Papanikolaou(2012)首次将政策变化界定为使当前经济环境有所改变的政府行为，并且将政策不确定性分解为政策不确定性与政策效果不确定性。政策不确定性指的是不确定当前政策是否会发生变化，政策效果不确定性指的是不确定政策当局出台的新政策对私营部门、金融机构和宏观经济造成何种影响及政策的后续发展。Bloom(2014)将不确定性定义为事件发生的可能性无法被预测。根据该定义，宏观不确定性强调宏观经济环境的不可预测性，经济政策不确定性指的是政策部门进行政策发布或调整的不可预测性。Gulen&Ion(2016)指出经济政策不确定性(Economic Policy Uncertainty，以下简称EPU)是政策部门进行经济政策调整时产生的不确定性，即市场主体由于无法预知政策的调整幅度、调整方向和实施偏差而面临的不确定性，它包含所有与经济环境、经济发展相关的不确定性。

　　2.经济政策不确定性对宏观经济的影响

　　在宏观环境影响方面，本文对近年来关于经济政策不确定性的相关研究进行梳理，并对其影响进行分类总结，以便以此为基础，对经济政策不确定性与商业银行风险承担的关系进行理论研究和实证分析。

　　近年来，国内外学者认为经济政策不确定性是研究市场主体各项行为决策的重要参考因素，现有研究普遍从实际产出、投资和房地产市场等方面研究经济政策不确定性对宏观经济发展的影响。Bloom et al.(2007)研究结论显示经济政策不确定性指数的上升会削弱就业和投资，该影响在制造业体现得尤为明显。同样地，金雪军等(2014)研究表明，经济政策不确定性指数对宏观经济指标比如实际产出、就业和投资都具有抑制作用。张浩等(2015)对经济政策不确定性与房地产市场的关系进行研究，认为当经济政策不确定性指数较大时，经济主体对房地产市场信心不足，倾向于缩减房地产投资需求和消费，进而导致房产需求大幅减少，房价下降。市场主体对房地产未来趋势预测难度增加，进一步导致了房地产市场波动幅度的增大，引发民众对于房地产市场的紧张情绪。朱孟楠和闫帅(2015)研究了经济政策不确定性与汇率的关系，研究显示全球的经济政策不确定性会对货币汇率尤其是人民币汇率产生显著影响。Baker et al.(2016)对政策变化产生的原因进行了阐述，政策当局以政治经济平稳发展为目的，基于当时的宏观经济发展环境，制定相应的经济政策，但政策制定过程中会产生一定的不确定性，这对于国内生产总值、就业、投资等宏观经济指标会呈现负面影响。田磊和林建浩(2016)研究表明经济政策不确定性冲击会对实际产出有负面影响，不稳定的政策波动也会对相关价格水平产生显著负向影响。张玉鹏和王茜(2016)构建门槛VAR模型对中国政策不确定性的非线性宏观经济效应进行实证研究，研究显示经济下行时期的政策不确定性对产出增长有正向冲击，经济上行时期政策不确定性对产出增长反而显示出负面影响。王博等(2019)研究得出结论，货币经济政策不确定性的增加会带来违约风险的上升和产出的下降，当违约风险较高时，货币经济政策不确定性对于产出的负向冲击更明显。

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