广电网络企业多元化融资的探讨

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摘要：摘要：随着广电网络企业改革的深入，以前一靠政府、二靠银行的融资方式已经难以支持企业的发展。本文结合广电网络企业的融资发展历程，分析广电网络企业融资的特点及融资工作中存在的问题，剖析广电网络企业多元化融资的必要性，探讨基于新形势下构建股权融

　　摘要：随着广电网络企业改革的深入，以前“一靠政府、二靠银行”的融资方式已经难以支持企业的发展。本文结合广电网络企业的融资发展历程，分析广电网络企业融资的特点及融资工作中存在的问题，剖析广电网络企业多元化融资的必要性，探讨基于新形势下构建股权融资、债券融资、银行贷款融资及融资租赁等多元化融资的可行性，同时对广电网络企业融资的保障措施进行探讨。

　　关键词：广电网络企业 多元化融资

　　任何企业都面临融资选择问题，但每个企业都有自身的特点，其资产结构和财务状况各不相同，企业在融资时应结合自身的实际情况，根据企业发展战略和财务规划，科学选择合理的融资方式，确定合适的资本结构，保持适度的资本结构弹性。

　　一、广电网络企业的融资发展历程

　　1998—2021年，广播电视行业逐步进行台网分离后，广电网络企业向规模化发展，但管理上仍以省为单位各自为政，省级广电网络企业自主融资，除少数上市的省级公司外，其他非上市的省级公司仍以银行贷款为主，融资渠道单一。2021年以后，广电网络企业完成全国一网整合，实现全国集团化运作，全面发挥意识形态主渠道和主阵地作用，坚持一体化发展方向和移动优先策略，加速推进广电5G建设一体化发展。投资主体和融资渠道将向多渠道和多元化方向发展。

　　二、广电网络企业的融资特点

　　广电网络企业作为国有大型文化企业，历史上资金来源“一靠政府、二靠银行”。广电网络企业获取的政策性资金包括向国家开发银行贷款和财政补贴，但是向國家开发银行申请贷款门槛较高，条件严苛，手续繁多且复杂，提款额度需要与提前制定的战略规划完全匹配，资金使用不便;而财政补贴手续复杂，申报周期长，且时有时无，难以为继。在间接融资方面主要以商业银行贷款为主，但商业贷款利率高，财务成本连年居高不下，还贷压力大，给企业的经营带来较大的负担[1]。

　　三、广电网络企业融资存在的主要问题

　　(一)融资方式单一，融资渠道不畅

　　在以往的发展过程中，广电网络企业以内源融资为主。产生这一现象的主要原因是融资渠道不畅。从客观方面来看，由于广电网络企业的资产要划分为经营性资产和非经营性资产，作为非经营性资产在运营时会受到国家产业政策和金融政策等多方面的限制，为了避免非经营性资产因政策限制带来的融资困境，所以企业更倾向于选择内源融资。从主观方面来看，广电网络企业由于沿袭传统的融资管理，观念上过于保守，从国家或各级政府部门获得财政性拨款和补助来实现融资，虽然可以最小资本成本获得资金，但却从主观上抵制了外源融资的渠道建设[3]。

　　(二)直接融资条件受限，实施难度较大

　　根据目前广电网络企业的经营现状来看，大多数省区公司的主体评级均难以达到AA+。企业经营业绩不理想，达不到上市的条件，无法上市融资。而发行公司债券、短期融资券、中期票据、银行间债券市场非公开定向债务融资工具等的成本直接与金融机构对企业的信用评级挂钩，信用评级如果低于AA+的话，债券也难以销售，即使销售成功，其融资成本与商业银行贷款相比较并无太大优势，融资成本高，给企业带来额外负担。

　　(三)间接融资成本高企，企业负担较重

　　目前，广电网络企业的间接融资主要是商业银行贷款，但银行贷款利率高，给企业的经营带来沉重的负担，特别是近年业绩持续下滑，企业信用评级下降，贷款利率也随之上升，财务成本连年居高不下，短贷长用，还贷压力较大，企业利润被财务成本吞噬[3]。

　　四、广电企业构建多元化融资的必要性

　　(一)非高清用户向高清化转化迫切，机顶盒支出金额较大

　　据2020年7月8日国家广播电视总局公布的2019年全国广播电视行业统计公报：2019年底全国有线广播电视实际用户数2.07亿户，其中：有线数字电视实际用户数1.94亿户，但高清有线电视用户仅1亿户。实际有线用户仍有0.94亿户为非高清电视用户，预计未来3年内将有60%的非高清电视用户(暂不考虑新增用户)实现向高清电视用户的转化，每个机顶盒按300元计算，机顶盒支出达到170亿元。在当前的竞争环境下，要实现非高清电视用户向高清电视用户的转化，提供免费机顶盒已经成为市场推广的无二选择，但免费提供机顶盒则为广电网络企业带来了较大的资金压力。

　　(二)5G业务推广迫在眉睫，建设资金支出金额较大

　　2021年1月26日，中国广电与中国移动签订了《5G网络共建共享合作协议》等合作协议，中国广电可以共享使用中国移动的网络，极大地推动了广电5G的加速落地与低成本落地，是快速进入规模发展的关键，但按照1∶1的份额与中国移动分别建设5G基站，中国广电需要在全国范围内投资建设数十万的5G基站，再加之5G基站建设的高成本投入，资金压力仍然较大。

　　(三)传统业务持续下滑，自有资金难以支撑企业的转型发展

　　据国家广播电视总局官网公布的数据显示：2017年全国有线电视网络收入834.43亿元，比2016年下降了8.33%，有线电视网络收入首次出现负增长;2018年为779.48亿元，比2017年下降了6.59%; 2019年为 753.35亿元，同比下降了3.35%。全国有线电视网络收入连续三年负增长，2019年的收入与2016年相比已经下降了19.22%。广电网络企业经营业绩持续下滑，大多省区的利润已到盈亏平衡点。企业除了维持原有网络的正常运转、少量的城市小区项目建设及网络优化外，基本已经没有多余的自有资金用于大规模的网络改造项目、机顶盒的购置和5G建设，自有资金和巨额投资相比存在巨大缺口[2]。

　　五、基于广电网络企业实情的融资渠道构建

　　(一)加强内源性融资

　　内源融资是指将本企业留存收益和折旧转化为投资的过程，无需实际对外支付利息或股息，不减少企业的现金流量，不发生融资费用，其成本远低于外源融资，因此通常是企业首选的一种融资方式。企业内源融资能力取决于企业的利润水平、净资产规模和投资者预期等因素，只有当内源融资无法满足资金需要时企业才考虑启用外源融资方式。表外融资是企业在资产负债表中未予反映的融资行为，表外融资可分直接表外融资和间接表外融资。企业以不转移资产所有权的特殊借款形式属直接表外融资。其资产所有权虽未转入融资企业表内，但其使用权却已转入，故此融资方式既能满足企业扩大经营规模、缓解资金不足之需，又不改变企业原有表内的资金结构。间接表外融资是用另一企业负债代替本企业负债，从而使得本企业表内负债保持在合理限度内的一种融资方式。此外，还可通过应收票据贴现、出售有追索权的应收账款、产品筹资协议等方式把表内融资转化为表外融资。内源融资具有自主性强和成本低的优点，采用内源融资不仅可以避免股东控制权的稀释，同时还可以增加公司的净资产，使得公司有能力扩大其他方式的融资，并在一定程度上使股东获得税收上的好处。就广电网络企业而言，首先要充分认识到内源性融资的重要性，从转换为再生产能力、重大技术改造、再投资等方面通盘考虑其资金分配。其次，折旧是内源性融资的重要来源。根据机器的情况加快现有的折旧，不仅可以加快企业的技术升级换代，提高企业的科技含量，还可以提供企业的内源性融资。

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